内容摘要：伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，美联也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，美联也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

我们看到，储降在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，息预它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，期缩而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。美联无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，储降则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，息预LOLR）救助法则（白芝浩规则，息预Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。从货币是国家股权资本的视角看，期缩国家发行货币就像企业发行股票。

白芝浩规则是基于债权，美联中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

而有些国家在不断增发货币后，储降其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。在面临金融危机时，息预只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，期缩也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。在金融危机时，美联如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

在我们的新货币理论中，储降货币如何进入经济成了重要问题，储降银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。息预国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。